Deutsche Bank (DB) stated that Bitcoin plummeted to $80,000 on November 21, a sharp reminder of how quickly macroeconomic pressures can destroy everything, with a drop of about 35% from its high in early October. This highlights the volatility of the cryptocurrency market.
这一举动一度抹去了近 1 万亿美元的数字资产总值，之后比特币反弹至 87,800 美元附近，并在发稿时徘徊在该水平附近。
BTC价格（来源：CoinGecko）
德意志银行分析师在周一发布的市场报告中指出，此次抛售并非单一催化剂所致，而是宏观经济状况恶化、流动性趋紧以及监管乐观情绪消退等多种因素共同作用的结果。
他们说，这种组合对比特币进行了压力测试。文件夹并重新激活了该银行所谓的长期存在的“小叮当效应”——即比特币的估值可能很大程度上取决于投资者的信念和情绪，而不是基本面。
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避险情绪重燃比特币高贝塔指数技术行为该银行将此次经济下滑归因于全球避险情绪的转变，这种转变同时冲击了股票、加密货币和其他风险资产。
分析师 Marion Laboure 和 Camilla Siazon 写道，对美国财政政策的担忧、不断升级的美中紧张局势以及人工智能行业日益过高的估值，引发了市场全面回调。
德意志银行表示，在抛售潮期间，比特币的表现与其说像数字黄金，不如说更像一只高贝塔系数的科技股。比特币与美国主要股指的相关性飙升至市场压力时期的水平，表明加密货币与传统风险资产重新挂钩，而非许多投资者所期待的脱钩。
该银行警告称，这种相关性模式削弱了比特币作为可靠对冲工具的论点，至少在短期内如此，因为宏观经济波动性仍然很高。
加密货币恐惧与贪婪指数（来源：alternative.me)
利率信息传递和《CLARITY法案》的停滞加剧了压力尽管美联储近期降息，但德意志银行指出，美联储鹰派的言论是导致比特币暴跌的另一个催化剂。分析师指出，市场对高利率持续更长时间的预期迅速回归，进一步加剧了比特币对利率预期变化的负面敏感性。
德意志银行所称的监管势头减弱，加剧了市场情绪的恶化。尤其是旨在为美国数字资产建立更明确的市场结构的关键立法举措——《CLARITY法案》的延误，更是削弱了市场乐观情绪。
分析人士认为，此次延期加剧了不确定性，并导致机构投资者犹豫不决。
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机构资金流动逆转，ETF转负最初由宏观经济因素驱动的回调，随着机构需求的消失而加速。德意志银行指出，大型投资者资金流入的急剧逆转，以及订单簿的萎缩，都加剧了价格的每一次下跌。
现货比特币ETF曾是市场稳定的支撑来源，如今也已转为净流出，加剧了该银行所称的负流动性周期。随着ETF赎回量的增加，授权参与者必须平仓比特币头寸，这给本已不稳定的市场带来了更大的抛售压力。
雪上加霜的是，长期持有者（通常是稳定的来源）在波动性飙升时抛售股票，加剧了供应冲击，加深了跌幅。
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成熟仍在继续，但脆弱性依然存在尽管德意志银行对近期市场结构疲软的迹象进行了严厉评估，但该行强调比特币的长期成熟趋势依然稳固。分析师表示，监管环境的明朗化、机构流动性以及更广泛的应用仍有望支撑未来的增长周期。
但该银行警告说，在市场深度改善和杠杆得到更好管理之前，剧烈下跌的现象仍将是比特币价格发现过程中的一个结构性特征。